上周五美豆大幅收涨；美农三月报告发布之后空头平仓推动价格走高；据USDA，巴西23/24年度大豆产量预期1.55亿吨，高于先前市场预期，阿根廷产量预期5000万吨，全球产量预期3.9685亿吨，上月预估为3.9821亿吨；指标5月开盘1165，最高1185，最低1153.75，收盘1184.5，涨1.59%；国内夜盘豆粕高开小幅收阴；报告前多头平仓触发跳水；另受巴西出口升贴水回升及美豆反弹影响，进口大豆成本料随之转涨，给豆粕下方带来有力支持；主力5月开盘3218，最高3227，最低3186，最新3206，涨0.66%；菜粕高开震荡小幅收阳；一季度中国进口菜籽同比下滑，进口供应压力料减轻；另加之豆粕反弹带来支持；主力5月开盘2583，最高2596，最低2577，最新2587，涨1.17%；菜油高开震荡小幅收阴；一季度油菜籽及菜油进口同比均下降，另受菜豆及菜棕价差变化、大豆菜籽价差影响，二季度进口菜籽到港或存变数；主力5月开盘8113，最高8132，最低8095，最新8096，涨0.12%；操作建议:两粕菜油偏多。

　　上周五USDA月度报告中心偏多，引发空头回补，今日豆一期价料继续上涨。受九三收购库点增加的影响，近期东北现货价格企稳。上周五主力2405合约收盘上涨至4668元/吨，持仓继续大幅下降。现货方面，节后现货市场购销逐步恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场预期，节后农户惜售心理瓦解，本周现货价格持续小幅走弱后企稳。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，九三收购得到落实，尽管收购价格低于预期，召开期间，期现货价格或以震荡走升为主。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者暂时观望。

　　上周期价近弱远强，主力pk2404收盘上涨至9036元/吨，持仓下降，远月2410合约期价增仓上行，多头移仓远月。现货方面，本周产地通货米现货价格持续小幅上涨，农户销售恢复，但农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，因此短期供应压力仍然有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，市场供需双弱局面重现，但食用需求刚需补库令商品米价格上涨，带动通货米价格上涨。理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，关注大型油厂年后收购政策。春节长假后花生粕价格跟随豆粕上涨，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看春节后需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令期现货价格大幅反弹，但随着现货供应的恢复，期价上行动能有所枯竭，短期期价将维持高位震荡局面，中期基本面偏空格局未变。建议投资者暂时观望。

　　全国售粮进度近6成，东北地趴粮、篓子粮或有阶段卖压，后续卖压渐缓。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场；深加工企业库存小幅回升，饲企库存回落谨慎。外盘方面，3月美农报告维持巴西玉米产量不变，阿根廷产量小幅调高；美玉米期末库存不变。全球供应宽松，美玉米超跌反弹。国内需求端生猪价格回落，养殖利润再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润转亏不利补栏。深加工企业开机率回升，淀粉库存累积。玉米反弹承压。

　　据美国农业部发布的3月供需报告显示，全球棉花产量预估环比调增2.8万吨，消费量预估环比调增10.5万吨，期末库存预估环比调减7.7万吨，整体利多。中国期末库存预估环比调增8.7万吨，印度期末库存预估环比调减4.4万吨，美国期末库存预估环比调减6.6万吨。国内需求端稍显乏力，下游反馈新增订单不足，家纺市场相对好于服装市场，整体市场信心不佳。皮棉现货基差维持稳定，上方套保压力仍在，若后期订单仍未好转则回调压力，幅度有限。综上，短期国内棉价或震荡运行，后期继续关注订单情况。

　　纯棉纱市场整体行情一般，旺季不旺，下游刚需采购为主，局部大型纺企低价走货；纺企库存有累库迹象，市场信心较弱。

　　低价区吸引不少二育行为，加之肥标基差坚挺后散户压栏惜售情绪较强，短时造成市场可供猪源偏紧，养殖端议价过程中占优，拉动猪价上涨，形成涨价-压栏的相互正反馈，不过随着气温升高，市场对大体重猪需求减少，猪价上涨后养殖端增重意愿仍强但二育成本攀升，节奏有所放缓，本年屠宰企业冻品分割动作不多，白条市场走货情况一般，消费整体拉力欠缺，随着月中二育热度消退，短期有回落风险。

　　天气转暖后户外消费增加，随着市场购销节奏加快，各环节库存压力减小，周度生产和流通环节库存降幅分别为33%和23%，拉动蛋价走强，不过近期销区对高蛋价接受能力下滑，北京、广东到货量有下滑迹象；养殖方面，受利润向好提振，加之可淘鸡源数量有限，养殖单位惜售延淘动作增多，目前产区平均淘汰日龄511天，较月初有所延迟；另外春季整体补栏情况偏好，鸡苗价格环比微涨，大厂种蛋利用率提升。淡季蛋价并未如预期那样悲观，饲料成本下移驱动养殖户积极扩产，随着新开产蛋稳步增多，中长期承压。

　　上周五ICE原糖期价震荡小幅下跌，整体走势仍然偏弱，ICE原糖3月合约交割数量达到130万吨的历史次高水平，巴西出口继续爆量，近月原糖价格下行压力明显，但受巴西降雨不足导致下年度减产的担忧，期价获得一定的支撑。上周五主力SR2405收盘至6305元/吨，持仓基本持平，产区现货价格维持稳定。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期走势震荡，但在巨量交割打压下，重启跌势。国内方面，2月节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步累计。现货价格持续小幅下跌，市场预计1-2月国内食糖进口量同比增加，外盘上涨带动进口成本上升，进口倒挂亏损幅度扩大。节后国内需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，外盘重启跌势，市场上行信心不足，建议暂时观望。